Perché i prodotti chimici sono considerati i nuovi metalli non ferrosi?

Ultimamente molti amici mi hanno chiesto: è ancora sicuro inseguire il settore chimico?

È vero. prodotti chimici hanno registrato un'impennata negli ultimi sei mesi, con l'intero settore in crescita di circa 70% e innumerevoli titoli raddoppiati. Ma quanto più forte è il rally, tanto più le persone diventano ansiose: temono di comprare al top, ma anche di perdere l'occasione.

Come persona con 15 anni nel settore dei materiali - che ha vissuto la riforma dell'offerta del 2016 ed è stato testimone di innumerevoli cicli - desidero analizzare la logica fondamentale alla base di questo rally chimico. Il mio obiettivo è aiutarvi a rispondere a una domanda cruciale:

Perché sono chimico i prezzi delle azioni raddoppiano, anche quando i prezzi dei prodotti sono fermi o in calo?

L'apparente contraddizione: I prezzi delle azioni salgono alle stelle, ma i prezzi dei prodotti non si muovono

Partiamo da un'osservazione sorprendente.

Da maggio dell'anno scorso a oggi, il settore chimico ha avuto un andamento estremamente positivo. Ma guardando ai registri degli acquisti del nostro laboratorio:

• PTAnel gennaio 2026 costa circa 5.200 yuan per tonnellata, più o meno come nel maggio 2025.
• Cenere di sodasi è ulteriormente indebolito, passando da 1.300 a 1.200 yuan per tonnellata.
• MDI, TDIe altri prodotti chimici chiave rimangono vicini ai minimi storici.

Peggio ancora sono gli utili aziendali. Il mese scorso, in occasione di una conferenza di settore, un direttore tecnico di un'azienda chimica quotata in borsa mi ha detto con ironia:

"La nostra azienda ha perso 300 milioni di yuan nel terzo trimestre, ma le nostre azioni sono salite di 50%. Non riesco a spiegarmelo nemmeno io".

Questo è il più grande paradosso del mercato:Le azioni sono euforiche, i prodotti sono stagnanti e le aziende perdono denaro.

Secondo la logica normale, questo sembra un gioco più grande.

Ma considerate questo: nel solo mese di gennaio 2026, il settore chimico ha visto 120 miliardi di yuan di afflussi netti di capitale. Chi ha comprato? Le istituzioni, non gli investitori al dettaglio. Questi operatori non stanno versando denaro reale solo per prendere un coltello che cade.

Cosa vedono esattamente?

Per capire l'oggi, bisogna capire il 2016

Per comprendere questo rally, è necessario innanzitutto capire cosa è successo in 2016.

Quando sono entrato nel settore nel 2010, gli impianti chimici operavano secondo una logica brutale:

"Chi espande la capacità muore, ma chi non si espande muore più velocemente".

Prendiamo un esempio. Nel 2014 abbiamo lavorato con un produttore di PTA che lavorava con una capacità di soli 60%, ma continuava a produrre in perdita. Perché? Perché chiudere significava perdere clienti e quote di mercato. Tutti la pensavano allo stesso modo, creando un circolo vizioso di perdite a livello industriale.

Il 2016 riforma dell'offerta ha superato questa situazione di stallo.

Conosco a memoria i dati dell'Ufficio Nazionale di Statistica: dal 2016 al 2020, l'industria chimica eliminerà oltre 30% di capacità obsoletaMa ancora più importante: l'espansione di nuova capacità è stata di fatto limitata.

A partire dal 2017, ho guidato le domande di valutazione dell'impatto ambientale (VIA) per diversi nuovi progetti. Ho sperimentato personalmente quanto sia diventata difficile l'approvazione: strati di controlli per la protezione ambientale, la sicurezza e il consumo energetico. L'approvazione di un piccolo progetto richiedeva spesso due anni, per non parlare degli impianti su larga scala.

Poi, dal 2022 al 2025, l'industria chimica ha subito anni consecutivi di perdite. Il risultato?Nel 2026-2027 non è prevista l'attivazione di alcuna nuova capacità importante.

Che cosa significa?L'offerta dell'industria chimica è di fatto bloccata per gli anni a venire.

Perché le aspettative precedono la realtà?

Ci si potrebbe chiedere: capisco che l'offerta sia limitata, ma la domanda è ancora debole. Perché le azioni stanno salendo per prime?

Permettetemi di condividere una storia.

Nel 2016, poco dopo essere entrato nella mia attuale azienda, ho guidato un aggiornamento tecnico su un vecchio impianto. Una fabbrica chimica vicina aveva chiuso e le sue attrezzature erano state demolite e vendute come rottami metallici. Il mio capo di allora - un veterano del settore da 30 anni - guardò fuori dalla finestra e disse qualcosa che ricordo ancora:

"Quando i prezzi aumenteranno in seguito, saremo noi a decidere".

Allora non lo capivo appieno. Ora so che aveva ragione.

Quando rimangono solo pochi grandi attori sul lato dell'offerta, il potere di determinazione dei prezzi si sposta completamenteLa vecchia logica era: Se non riducete i prezzi, lo farà qualcun altro.La nuova logica è: Se aumentate i prezzi, gli altri vi seguiranno.Non si tratta di monopolio, ma di una naturale evoluzione della struttura del mercato.

Il denaro intelligente non aspetta che i prezzi aumentino prima di acquistare.Compra quando vede l'inevitabilità di un rimbalzo dei prezzi.

Ecco perché le aspettative precedono la realtà.

Prendiamo il carbonato di sodio come esempio reale. A 1.200 yuan per tonnellata, è chiaramente un livello basso. Ma pensate a questo: se l'offerta è bloccata, anche una modesta ripresa della domanda potrebbe innescare un brusco salto di prezzo.

I prodotti chimici hanno una curva dei costi a forma di U. Il costo della capacità marginale è estremamente elevato. Una volta che la domanda aumenta, i prezzi possono balzare nettamente al di sopra del costo marginale.

Le istituzioni scommettono su quella "volta".

Come leggere il ritmo corrente

A questo punto potreste pensare che io sia ciecamente rialzista. Non è così.

La logica di lungo periodo e l'azione dei prezzi a breve termine sono due cose diverse.

Secondo la mia esperienza, i settori ciclici come quello chimico non si muovono mai al rialzo. Avanzano di due passi, arretrano di uno - a volte anche uno in alto e due in basso. Perché? Quando le aspettative diventano troppo unanimi, alcuni investitori si precipitano in anticipo, mentre altri prendono profitto.

Ho assistito a un copione simile nel 2017. Dopo l'annuncio della riforma dell'offerta, l'ottimismo è esploso e le azioni si sono impennate. Poi la guerra commerciale del 2018 ha distrutto le aspettative della domanda e i prezzi hanno ceduto gran parte dei loro guadagni. Ma nel 2019-2020 le aziende con reali vantaggi di costo e barriere tecniche hanno raggiunto nuovi massimi.

Ecco il mio approccio attuale:

• I non inseguiràazioni che sono raddoppiate ma che operano ancora in perdita.
• Invece, mi concentro su segmenti in cui la capacità è stata completamente liberatacon nessuna nuova offerta nei prossimi due anni e in cui gli operatori hanno un vantaggio in termini di costi o di tecnica.

Gli esempi includono:

• MDI: Solo una manciata di produttori globali, quasi nessuna nuova capacità produttiva - enormi vantaggi in caso di ripresa della domanda.
• Certezze specialità chimiche fini: Capitali di mercato più piccole ma barriere tecniche elevate, che impediscono l'ingresso di nuovi concorrenti.

Un'ipotesi che fa riflettere

Infine, vorrei proporre un'ipotesi potenzialmente audace.

Considerare questo rally solo come una "inversione ciclica da offerta bloccata + domanda in ripresa" potrebbe essere troppo semplicistico.

Il quadro di valutazione dell'industria chimica potrebbe subire una completa ristrutturazione?

In passato, prodotti chimici Ma in futuro, se l'offerta rimarrà limitata a lungo termine, le aziende leader vedranno una volatilità degli utili molto più ridotta, un flusso di cassa più stabile e una maggiore capacità di distribuzione dei dividendi.

Saranno ancora titoli ciclici?Oppure potrebbero gradualmente spostarsi verso una logica di valutazione più vicina a quella delle utilities o dei beni di consumo?

Ho già iniziato ad allocare parte delle mie partecipazioni in base a questa visione. Naturalmente si tratta solo di un'ipotesi: sarà il tempo a dirci se si rivelerà corretta.