Pourquoi les produits chimiques sont-ils considérés comme les prochains métaux non ferreux ?

Dernièrement, de nombreux amis m'ont posé la question : est-il encore prudent de s'intéresser au secteur de la chimie ?

C'est vrai - Produits chimiques ont fortement progressé au cours des six derniers mois, le secteur entier ayant augmenté d'environ 70% et d'innombrables titres ayant doublé. Mais plus la hausse est forte, plus les gens sont inquiets : ils ont peur d'acheter au plus haut, mais aussi de rater le coche.

En tant que personne ayant 15 ans dans l'industrie des matériaux - Ayant vécu la réforme de l'offre de 2016 et assisté à d'innombrables cycles, je souhaite décortiquer la logique fondamentale qui sous-tend ce rallye chimique. Mon objectif est de vous aider à répondre à une question essentielle :

Pourquoi les chimique les prix des actions doublent, même lorsque les prix des produits sont stables ou en baisse ?

L'apparente contradiction : Les prix des actions montent en flèche, mais les prix des produits ne bougent pas

Commençons par une observation frappante.

Depuis le mois de mai de l'année dernière, le secteur de la chimie s'est extrêmement bien comporté. Mais si l'on examine les dossiers d'achat de notre laboratoire, on s'aperçoit que le secteur chimique a été très performant :

• PTAen janvier 2026 coûtent environ 5 200 yuans par tonne, soit à peu près le même prix qu'en mai 2025.
• Carbonate de soudes'est encore affaibli, passant de 1 300 à 1 200 yuans par tonne.
• MDI, TDIet d'autres produits chimiques essentiels restent proches de leurs niveaux historiques.

Les bénéfices des entreprises sont encore pires. Lors d'une conférence industrielle le mois dernier, un directeur technique d'une entreprise chimique cotée en bourse m'a dit avec ironie :

"Notre entreprise a perdu 300 millions de yuans au troisième trimestre, mais nos actions ont augmenté de 50%. Même moi, je ne peux pas l'expliquer."

C'est le plus grand paradoxe du marché :Les actions sont euphoriques, les produits stagnent et les entreprises perdent de l'argent.

En toute logique, il s'agit d'un jeu du plus grand nombre.

Mais attention : pour le seul mois de janvier 2026, le secteur de la chimie a enregistré une hausse des prix de l'énergie. 120 milliards de yuans d'entrées nettes de capitaux. Qui achetait ? Les institutions, et non les petits investisseurs. Ces acteurs n'investissent pas de l'argent réel dans le seul but d'attraper un couteau qui tombe.

Que voient-ils exactement ?

Pour comprendre aujourd'hui, il faut comprendre 2016

Pour comprendre ce rallye, il faut d'abord comprendre ce qui s'est passé en 2016.

Lorsque je suis entré dans l'industrie en 2010, les usines chimiques fonctionnaient selon une logique brutale :

"Celui qui augmente sa capacité meurt, mais celui qui ne l'augmente pas meurt plus vite.

Prenons un exemple. En 2014, nous avons travaillé avec un producteur de PTA dont la capacité n'était que de 60%, mais qui continuait à produire à perte. Pourquoi ? Parce que fermer signifiait perdre des clients et des parts de marché. Tout le monde pensait de la même manière, ce qui a créé un cercle vicieux de pertes à l'échelle de l'industrie.

Les 2016 réforme de l'offre a permis de sortir de cette impasse.

Je connais par cœur les chiffres du Bureau national des statistiques : de 2016 à 2020, l'industrie chimique a éliminé plus de 30% de capacité dépasséeMais plus important encore : l'expansion des nouvelles capacités a été effectivement plafonnée.

À partir de 2017, j'ai dirigé les demandes d'évaluation de l'impact sur l'environnement (EIE) pour plusieurs nouveaux projets. J'ai personnellement constaté à quel point l'approbation devenait difficile : des couches de contrôles pour la protection de l'environnement, la sécurité et la consommation d'énergie. L'approbation d'un petit projet prenait souvent deux ans - sans parler des installations à grande échelle.

Puis, de 2022 à 2025, l'industrie chimique a subi des années consécutives de pertes. Le résultat ?Pratiquement aucune nouvelle capacité importante ne devrait être mise en service en 2026-2027.

Qu'est-ce que cela signifie ?L'offre dans l'ensemble de l'industrie chimique est effectivement bloquée pour les années à venir.

Pourquoi les attentes précèdent-elles la réalité ?

Vous pourriez demander : je comprends que l'offre est limitée, mais la demande reste faible. Pourquoi les actions augmentent-elles en premier ?

Permettez-moi de vous raconter une histoire.

En 2016, peu après avoir rejoint mon entreprise actuelle, j'ai dirigé une mise à niveau technique sur une ancienne usine. Une usine chimique voisine avait fermé et son équipement était mis au rebut et vendu comme de la ferraille. Mon patron de l'époque - un vétéran de l'industrie depuis 30 ans - a regardé par la fenêtre et a dit quelque chose dont je me souviens encore :

"Lorsque les prix augmenteront plus tard, c'est nous qui prendrons les décisions.

À l'époque, je n'avais pas tout à fait compris. Aujourd'hui, je sais qu'il avait raison.

Lorsqu'il ne reste plus que quelques grands acteurs du côté de l'offre, le pouvoir de fixation des prix change du tout au toutL'ancienne logique était la suivante : Si vous ne baissez pas vos prix, quelqu'un d'autre le fera.La nouvelle logique est la suivante : Si vous augmentez les prix, d'autres suivront.Il ne s'agit pas d'un monopole, mais d'une évolution naturelle de la structure du marché.

L'argent intelligent n'attend pas que les prix augmentent pour acheter.Il achète lorsqu'il perçoit l'inévitabilité d'un rebond des prix.

C'est pourquoi les attentes précèdent la réalité.

Prenons l'exemple concret du carbonate de soude. À 1 200 yuans la tonne, elle se situe clairement à un niveau bas. Mais réfléchissez à ceci : si l'offre est bloquée, même un prix de 1 200 yuans par tonne peut être considéré comme faible. reprise modeste de la demande pourrait entraîner une forte hausse des prix.

Les produits chimiques ont une courbe de coût en forme de U. Le coût de la capacité marginale est extrêmement élevé. Le coût de la capacité marginale est extrêmement élevé. Dès que la demande s'accélère, les prix peuvent grimper brutalement au-dessus du coût marginal.

Les institutions parient sur ce "une fois".

Comment lire le rythme actuel

Vous pensez peut-être que je suis aveuglément optimiste. Ce n'est pas le cas.

La logique à long terme et l'action des prix à court terme sont deux choses différentes.

D'après mon expérience, les secteurs cycliques tels que les produits chimiques n'évoluent jamais en ligne droite. Ils avancent de deux pas, reculent d'un, parfois même d'une hausse et de deux baisses. Pourquoi ? Lorsque les attentes deviennent trop unanimes, certains investisseurs se précipitent, tandis que d'autres prennent leurs bénéfices.

J'ai assisté à un scénario similaire en 2017. Après l'annonce de la réforme de l'offre, l'optimisme a explosé et les actions ont bondi. Puis la guerre commerciale de 2018 a réduit à néant les attentes en matière de demande, et les prix ont perdu la plupart de leurs gains. Mais en 2019-2020, les entreprises présentant de réels avantages en termes de coûts et de barrières techniques ont atteint de nouveaux sommets.

Voici mon approche actuelle :

• I ne poursuivra pasdes actions qui ont doublé mais qui fonctionnent toujours à perte.
• Au lieu de cela, je me concentre sur les segments pour lesquels la capacité a été entièrement dégagéeLes marchés de l'énergie sont des marchés où il n'y a pas de nouvelles offres dans les deux prochaines années et où les acteurs ont des avantages en termes de coûts ou de techniques.

Voici quelques exemples :

• MDI: Il n'y a qu'une poignée de producteurs mondiaux, presque pas de nouvelles capacités - un énorme potentiel de croissance si la demande se redresse.
• Certain chimie fine de spécialité: Des capitalisations boursières plus faibles, mais des barrières techniques élevées, qui empêchent les nouveaux concurrents d'entrer sur le marché.

Une hypothèse qui donne à réfléchir

Enfin, j'aimerais proposer une hypothèse potentiellement audacieuse.

Il est peut-être trop simpliste de ne voir dans cette reprise qu'un "renversement cyclique dû à une offre bloquée et à une reprise de la demande".

Le cadre d'évaluation de l'industrie chimique serait-il en train de subir une restructuration complète ?

Dans le passé, Produits chimiques Mais à l'avenir, si l'offre reste limitée à long terme, les entreprises de premier plan verront la volatilité de leurs bénéfices se réduire considérablement, leurs flux de trésorerie se stabiliser et leur capacité à distribuer des dividendes se renforcer.

S'agira-t-il toujours de valeurs cycliques ?Ou pourraient-ils progressivement évoluer vers une logique de valorisation plus proche des services publics ou des biens de consommation de base ?

J'ai déjà commencé à répartir une partie de mes avoirs sur la base de ce point de vue. Bien entendu, il ne s'agit que d'une hypothèse - l'avenir nous dira si elle s'avère correcte.